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　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，6月LPR报价持平前期，主要源于：

　　一是6月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。

　　 LPR报价=MLF利率+加点，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。

　　6月17日，央行进行1820亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.50%不变。在内外部双重约束下，6月市场关于降息的预期落空，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

　　二是商业银行净息差仍在继续收窄，LPR报价短期无下调空间。

　　2月5年期以上LPR单独大幅调降25bp，带动贷款利率进一步下行，叠加年初滚动重定价效应，银行生息资产收益率明显走低；年初以来存款竞争加剧，“手工补息”等高息揽储行为不利于核心存款的成本控制，造成净息差继续承压下行。

　　2024年一季度末，商业银行净息差降至1.54%，较上年末下降15bp，同比下降20bp，创出历史新低。其中，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行的净息差分别为1.47%、1.62%、1.45%、1.72%，分别较上年末下降15bp、14bp、12bp、18bp，均出现较大幅度下滑。

　　4月以来，叫停“手工补息”对改善银行负债成本起到一定作用，但预计需要到二季度末和三季度才能起到较为明显的成效。而此期间，贷款利率仍在下行，尤其是5月17日稳地产一揽子政策集中出台，取消房贷利率下限、降低首付比例与公积金贷款利率，各地相应跟进，使得新发生按揭贷款利率降幅明显加大，商业银行零售端价格进一步下行，并带动息差继续承压。

　　息差下行造成的营收和利润缺口，会影响银行的资本补充能力、抗风险能力和持续服务实体经济的能力。在此背景下，商业银行进一步调降LPR的空间也在大幅缩窄。

　　同时，个人住房贷款领域集中出台多项降成本举措，有助于从供需两端稳定地产、提振信心和需求，也使得通过再度调降LPR来呵护地产的紧迫性和必要性下降。

　　三是当前部分贷款利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。

　　伴随我国经济结构调整、转型升级加快推进，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱。而在部分金融机构的规模情结下，信贷投放超过了实体经济的有效融资需求，进而推动贷款利率持续下行。

　　在此过程中，部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期，或转贷给别的企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀，降低了资金使用效率。为此，在2月LPR报价大幅调降后，近期延续“按兵不动”，也可缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。

　　温彬认为，短期内政策利率持稳，但存款降息等有望为后续LPR报价打开一定下行空间。

　　当前，在稳息差、防风险、稳汇率，以及提升资金效率和保持利率在合意水平等考量下，政策利率持稳，LPR再度单独调降的概率降低。

　　但4月以来，银行端通过叫停“手工补息”、停止发售智能通知存款，以及各地中小银行跟进补降存款利率等，推动负债成本有所下行，减轻对公存款成本持续偏高和存款定期化带来的负债端压力。同时，为降低融资成本、维持银行净息差稳定，存款利率仍需要进一步下调，最快可能在年中至三季度落地，进而为后续LPR报价打开一定下行空间。

　　此外，结合内外因素，政策性降息的实施条件也正逐步积累，窗口有望在三季度开启。

　　3.21国新办发布会上，央行表示“存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性”。

　　一方面，6月以来，主要经济体降息步伐加快，随着加拿大央行、欧洲央行相继宣布降息，全球货币政策宽松趋势显现；市场对美联储年内降息的预期也愈加明确，稳汇率压力相对前期将相对减轻。

　　另一方面，叫停“手工补息”的效果逐步显现深圳的股票配资公司，银行体系净息差后续有望得到集中提振。再考虑到存量定期存款到期后重新定价的因素，此前存款利率下行的效果还在持续显现，银行存款成本下降确定性强，也使得通过降息引导LPR下行，促进实体部门融资成本下降改善投资、消费情绪的空间加大。